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全國中小企業股份轉讓系統

中國大陸證券交易場所

全國中小企業股份轉讓系統（英語：National Equities Exchange and Quotations，缩写NEEQ），簡稱股轉系統，俗稱新三板，是經中華人民共和國國務院批准設立的第三家全國性證券交易場所。股轉公司通過股轉系統向非上市股份公司及「兩網」市場、原滬深證券交易所退市公司的股份提供公開轉讓、融資、併購等相關服務，通過股轉系統掛牌交易的公司接受全國股轉公司的監管。

全國中小企業股份轉讓系統
位於金融大街丁26號的金陽大廈為全國中小企業股份轉讓系統有限責任公司的所在地
類型證券交易所、有限公司
地點中國北京
成立於2012年9月20日（註冊登記）
2013年1月16日（股轉系統公司掛牌運營）
貨幣人民幣
指數全國中小企業股份轉讓系統成份指數（三板成指）

2021年9月，中共中央總書記、國家主席習近平宣布創立北京證券交易所。新成立的北京交易所建立在全國中小企業股份轉讓系統精選層的基礎上。目前，北交所仍為股轉系統的一部分，由新三板精選層掛牌公司平移產生，而未來北京證券交易所上市公司，將由創新層公司產生。預計將會專注於服務、貿易、創新型中小企業的投資[1]。

交易規則

兩網及退市公司板

  • 交易門檻：50萬元（2022年4月29日起，開通權限需滿2年以上交易經驗，20個交易日日均帳戶內證券類資產，不滿足權限要求的投資者，只限交易投資者原來持有公司的股票。2022年4月29日前，已開通權限的投資者，不受影響，可交易板塊內所有股票。）
  • 漲跌幅限制：5%
  • 交易方式：收盤集合競價

新三板

  • 交易門檻：基礎層200萬，創新層100萬（開通權限前二十交易日日均帳戶證券類資產）
  • 交易時間：周一至周五 09:30-11:30 13:00-15:00（周六周日及法定假日休市）
  • 漲跌幅區間：-50% ～ +100%（創新層實行做市交易的股票，無漲跌幅限制）
  • 交易方式：集合競價或做市交易。基礎層全天競價交易5次，創新層全天競價交易25次，創新層可採用做市交易

歷史沿革

兩網市場設立背景

1990年12月5日，全國證券交易自動報價系統（英語：Securities Trading Automated Quotations System，簡稱STAQ系統）由「證券交易所研究設計聯合辦公室」（後更名為中國證券市場研究設計中心）設立並開始運行[2]；1993年4月28日，全國電子交易系統（英語：National Electronic Trading System，簡稱NET系統）由原中國證券交易系統有限公司（後更名中央國債登記結算有限責任公司）設立並開始運營。這兩個證券交易網絡系統被合稱為「兩網系統」。

1999年9月9日，因亞洲金融危機，避免證券市場多頭管理，STAQ系統與NET系統以「國慶彩排無線電管制」「設備檢修」等名義被關閉。[3]

「老三板」設立背景

2001年6月12日，經證監會批准，中國證券業協會發布《證券公司代辦股份轉讓服務業務試點辦法》。

2001年7月16日，第一家股份轉讓公司掛牌，標誌著「證券公司代辦股份轉讓系統」正式啟動，俗稱「老三板」。證券公司代辦股份轉讓服務業務，是指證券公司以其自有或租用的業務設施，為非上市公司提供的股份轉讓服務業務。

2013年1月，在全國股轉公司成立後，經證監會批准，原證券公司代辦股份轉讓系統，由全國股轉公司代為管理，因而「老三板」掛牌公司監管由中國證券業協會改由接受全國股轉公司監管，掛牌公司股票在全國中小企業股份轉讓系統下的兩網及退市公司板繼續交易。

兩網系統設立的目的是為了解決法人股不能直接在滬深市場上流通交易的問題，這個歷史遺留問題直到2004年A股推行股權分置改革後，才被真正解決。

「老三板」的設立主要為了解決兩個問題：一是解決因「兩網系統」關閉後數家公司的法人股流通問題；二是從滬深兩市的退市公司股票流通交易問題。但由於該系統掛牌的股票品種少，且多數質量較低，轉板到主板難度很大，因而長期被投資者冷落[4]。

創立新三板

2003年底，北京市政府與科技部聯合向國務院上報《關於中關村科技園區非上市股份有限公司進入證券公司代辦股份轉讓系統進行試點的請示》。2006年1月，中關村園區非上市股份有限公司進入證券公司代辦股份轉讓系統進行股份報價轉讓試點啟動，由於與「老三板」的掛牌主體明顯不同，因此被稱為「新三板」。同年1月23日，兩家中關村高新技術企業：北京世紀瑞爾技術股份有限公司和中科軟科技股份有限公司進入「新三板」系統掛牌交易[5]。

擴大試點

2012年，證監會宣布擴大非上市股份公司股份轉讓試點，並與北京市、上海市、天津市、湖北省四地政府分別簽署了「新三板」擴大試點合作備忘錄。隨後北京中關村科技園區、上海張江高科技園區、天津濱海高新技術產業開發區、武漢東湖新技術開發區等四個高新技術園區的企業均可以在「新三板」掛牌報價轉讓[6]。隨後，全國中小企業股份轉讓系統有限責任公司於9月20日登記註冊。截止2012年，掛牌上市新三板的公司數量超過200家。2013年1月16日，全國中小企業股份轉讓系統公司正式揭牌運營，並開始漸次走向面向其他地區，並變更為「全國中小企業股份轉讓系統」[7]。

設立精選層

2018年7月10日，肖鋼在全國政協會議上建議，深化新三板市場改革，讓新三板和滬深交易所錯位發展，措施可包括設置「公開發行層」，增加新三板的市場發行功能，實施註冊制試點，實施嚴格退市制度，改革市場交易機制，維持合格投資者准入制度等[8]。2018年10月，時任中國證監會主席劉士余表示，將全面深化中國大陸資本市場改革[9]。2019年10月，證監會宣布，全面推進「新三板」改革，設立公開發行股票的「精選層」，並建立新三板和滬深交易所之間的轉板機制[10]。

2020年7月27日，首批32家企業在新三板精選層上市[11]。在「精選層」掛牌一定期限，且符合交易所上市條件和相關規定的企業，可以直接轉上海證券交易所和深圳證券交易所上市[12]，並且「精選層」內股票實施連續競價交易，漲跌幅限制為30%，上市首日不設漲跌幅限制[13]。同時，有7隻中國大陸的公募基金參與了精選層公司上市前戰略投資（俗稱「打新」），讓不符合精選層合格投資者條件的投資者也能參與其中。[14]

設立北京證券交易所

2021年9月2日，中共中央總書記、國家主席習近平在中國國際服務貿易交易會上發表講話，提出進一步深化「新三板」改革，設立北京證券交易所[15]。中國證監會指出，建立北京證券交易所將按照分步實施、循序漸進的原則，嚴格遵循證券法，總體平移「新三板」精選層各項基礎制度，北京證券交易所上市企業由「新三板」創新層掛牌滿12個月的企業產生，維持「新三板」基礎層、創新層與北京證券交易所的遞進層次，同步試點證券發行註冊制，上市首日擬不設漲跌幅限制，上市次日起漲跌幅限制為30%，投資者門檻實施適當性管理並隨市場情況完善[16][17]。

參考文獻

  1. ^ 中國基金報 泰勒. 超重磅！习近平：设立北京证券交易所！定位、目标是什么？最全解读来了！. 新浪財經. 2021-09-03 [2021-09-03]. （原始內容存檔於2021-09-03）. 
  2. ^ 中國科大. 中国证券市场研究设计中心招聘简介. [2021-09-06]. （原始內容存檔於2021-05-02）. 
  3. ^ 资本市场20年 股市那些事. 新聞晨報 (新浪網). 2010-12-18 [2021-07-27]. （原始內容存檔於2021-07-27）. 
  4. ^ 盧文浩. 抢占新三板 新政解读与案例集锦 修订本. 北京：中國經濟出版社. 2014年4月: 1–3. ISBN 978-7-5136-3132-7. 
  5. ^ 趙昌文. 科技金融. 北京：科學出版社. 2009年10月: 541. ISBN 978-7-03-025727-7. 
  6. ^ 張炳輝. 吉林省区域性中小企业产权交易市场建设研究. 中國財富出版社 ,. 2013年8月: 30–31. ISBN 978-7-5047-4767-9. 
  7. ^ 北京致通振業稅務師事務所 (編). 新三板挂牌难点与涉税业务解读. 北京：中國稅務出版社. 2014年4月: 1–3. ISBN 978-7-5678-0080-9. 
  8. ^ 肖钢：建议深化新三板改革 增设公开发行层. 界面新聞. 2018-07-10 [2021-09-03]. （原始內容存檔於2021-09-03）. 
  9. ^ 劉士余. 刘士余：证监会将推动全面深化资本市场改革 鼓励私募基金参与企业并购重组. 中國證券監督管理委員會. 2018-10-22 [2021-09-03]. （原始內容存檔於2021-09-03） –透過界面新聞. 
  10. ^ 滿樂. 证监会启动全面深化新三板改革：设立精选层，建立转板机制. 界面新聞. 2019-10-25 [2021-09-03]. （原始內容存檔於2021-09-03）. 
  11. ^ 內地新三板「精選層」開市　即發出首張罰單. [2020-07-27]. （原始內容存檔於2020-07-27）. 
  12. ^ 新三板推精選層 可直接轉板上市. [2020-07-27]. （原始內容存檔於2020-07-27）. 
  13. ^ 中國證券報. 新三板精选层交易规则十大要点-新华网. 新華網. 2020-07-27 [2021-09-03]. （原始內容存檔於2020-08-05）. 
  14. ^ “搶跑”精選層打新　新三板基金蓄勢待發. [2020-07-27]. （原始內容存檔於2020-07-27）. 
  15. ^ 央視新聞. 习近平在2021年中国国际服务贸易交易会全球服务贸易峰会上的致辞（全文）. 國際在線. 2021-09-02 [2021-09-02]. （原始內容存檔於2021-09-03）. 
  16. ^ 坚持错位发展、突出特色建设北京证券交易所 更好服务创新型中小企业高质量发展. 中國證券監督管理委員會. [2021-09-02]. （原始內容存檔於2021-09-03）. 
  17. ^ 央視新聞. 证监会：北京证券交易所新股上市不设涨跌幅限制，次日起涨跌幅限制为30%. 2021-09-03 [2021-09-03]. （原始內容存檔於2021-09-03） –透過上觀新聞. 

外部連結

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