短仓

投資術語

短仓(英语:short position)与长仓相反,指投资者在“不持有”金融产品部位(如证券)的情况下,卖出该金融产品。如果卖方有义务立即交付,他便需要从第三方借入该资产。持短仓的投资者预期相关资产的价格会下跌后市看差,因此采取“先卖后买”的策略。广义上,也包括股票投资人或期货及其他金融产品交易人,在“持有”该金融产品部位的情况下,根据市场行情价格波动,先在高位卖出,其后在低位买入,即高抛低吸。

短仓又称作空头卖空沽空放空作空做空融券等。

一般而言,散户较难沽空证券,因为证券品项繁多而单一品项证券相对数量较少,券商不一定有券或愿意融券借券给散户,还受限于各国政府较严格的操作规定,手续费亦可能较高。相对地,沽空外币贵金属则较为容易,因为类别少而相对数量较多,且流动性高。

各市场实作

证券

 
证券空头图解

一般而言,投资者若要沽空证券,需安排借入该证券,以供交收(即"融券" 或 "股票借贷")。投资者需存入足够的保证金,以作抵押品,并需向贷方支付利息,并需在收到股息时将其支付贷方。而贷方借出股票,则会失去其投票权。过往曾发生股票在私有化过程中被大量借出,沽空者派人左右私有化的股东投票,导致私有化失败,原有股东出现大额损失的情况。故不少被提出私有化的公司都会建议股东收回已借出的股票。

外币

沽空外币和沽空证券并不相同。买卖外币涉及一个货币对,同时沽出和买入不同货币。有时候,沽空外币更可以收取利息。

例如,投资者预期日元会贬值,则向银行借入日元,买入美元。当日元贬值,这笔美元便可兑换成更多日元,从中赚取差价。如果美元的存款息率高于日元的借贷利率,投资者更可赚取息差(利差交易)。

日元的利率长期处于低位甚至是负数水平,所以借入日元买高息货币一向是炒家的热门选择。

期货和期权

期货期权合约并非实物,沽空属正常交易;当有多头的位置时,就必然有相同数目的空头对家。对于美式期权,透过借入股票并行使价内的认沽期权或为认购期权履约,投资人也可以顺道建立该股票的空头部位。

价差合约

零售投资者可以买入看跌价差合约来代替借入股票沽空。这样做的好处是手续费通常较低,也不用为借入的股票支付利息,但须面临追踪误差、对手方风险和高杠杆的风险。投资人面临着在价格往预期方向走之前被斩仓(强制平仓)的可能性。此外,价差合约也可以用来沽空外币、指数、利率、商品和贵金属。

原理

卖空通常是在预测市场行情将下跌时的操作,在证券价格较高时向券商借入证券之后卖出,在证券价格较低时再从市场买回证券还给券商,赚取其中的价差。但是如果市价不跌反升,将会付出更多的金额重购要归还的证券从而造成损失。传统证券市场行情上扬投资人才会获利,放空是市场下跌投资人也能获利的特殊操作法。若行情如预期下滑,低价回补时即可赚取差价。若行情不跌反昇,价格上涨理论上没有极限,回补时将损失惨重,因此风险大,投机性高。因其投机性高,不是每个证券交易所都允许放空买卖;即使允许,往往也有较多限制。卖空者因证券价格上升而被迫平仓止损的情况又称之为轧空挟淡仓(Short Squeeze)。

放空因以市场下跌获利,给人“以他人的损失获利”的负面印象,但放空股票等资产仍有正面意义,这有助于提早找出经营作假夸大的企业、使过高的市场价格更快的回归合理水平,还可以回收因泡沫爆破而蒸发的财富。

裸卖空(Naked Short Selling),是指投资者没有借入证券而直接在市场上卖出根本不存在的证券,在市价进一步下跌时再买回证券获得利润的投资手法。进行“裸卖空”的交易者只要在交割日期前买入证券,交易即获成功。由于“裸卖空”卖出的是不存在的证券,量可能非常大,因此会对市价造成剧烈冲击。于大多数的市场,裸卖空属非法行为。

新加坡马来西亚,“空头”单独一词是指“赚钱的机会”,马来西亚人甚至用马来语Lubang(洞)来形容“空头”。

另见