證券莊家

证券市场上的一种交易方式

證券莊家(英語:Market Maker),是指在證券市場上,由具備一定實力和信譽的獨立證券經營法人作為特許交易商,不斷向公眾投資者報出某些特定證券的買賣價格(即雙向報價),並在該價位上接受公眾投資者的買賣要求,以其自有資金和證券與投資者進行證券交易。(與一般投資者不同,造市商獲豁免可同時對同一股票發出買入及賣出指示。)買賣雙方不需等待交易對手出現,只要有證券莊家出面承擔交易對手方即可達成交易,證券莊家從雙方賺取買賣價差而從中獲利。

證券莊家制度(香港稱「市場莊家」制度)的市場也稱報價驅動市場。證券莊家在美國紐約證券交易所市場稱作「專家」(Specialist),在香港證券市場被稱作「莊家」。在台灣稱為「造市者」。

與「報價驅動」的證券莊家制度相對的是「訂單驅動」的競價交易制度,客戶訂單通過代理商與其他客戶訂單直接交易,具體有連續競價交易制度集合交易制度等。

法規

中國

國務院辦公廳《關於清理整頓各類交易場所實施意見》(國辦發〔2012〕37號)明確表明,禁止一切民營證券莊家行為,所有該類場所均為非法。 但依據2021年7月15日《中共中央 國務院 關於支持浦東新區高水平改革開放 打造社會主義現代化建設引領區的意見》第五章第十五條,「研究...在科創板引入證券莊家制度。」,意味着中國大陸在金融制度的進一步開放。

美國

美國法律和證券交易委員會(SEC)和全國證券交易商協會(NASD)規定了證券莊家的義務:

  • 持續達到特定的保存交易記錄和履行財務責任的標準
  • 不間斷地主持買、賣雙方的市場,並在最佳價格時按限額規定執行交易指令
  • 發佈有效的買、賣兩種報價(充當流動性提供者,解決交投量不足的問題)
  • 在證券交易完成後90秒內報告交易情況,以便向公眾公佈

著名證券莊家列表

證券莊家代碼 證券莊家
GSCO 高盛(Goldman Sachs & Co)
MLCO 美林(Merrill Lynch, Inc.)
MSCO 摩根斯坦利(Morgan Stanley & Co. Inc.)
SALB 所羅門兄弟(Salomon Brothers)
SBSH 史密斯·巴尼·希爾森(Smith Barney Shearson, Inc.)
HRZG 赫爾佐格·海恩·哥達爾德經紀行(Herzog, Heine, Geduld, Inc.)
MASH 邁耶和施韋策公司(Mayer & Schweitzer, Inc.)
SLKC 斯皮爾·利茲·凱洛格(Spear, Leeds & Kellogg Capital Markets)
NITE 騎士交易集團(Knight Trading Group, Inc)

優點

 
摩根士丹利總部
 
斯皮爾·利茲·凱洛格
  • 強大的定價功能:證券莊家能夠長期跟蹤證券價格的變化,憑藉專業知識對證券的市場公允價格作出判斷,提供最有參考的報價。
  • 增強市場的流動性:採用證券莊家制度以後,投資者可以在直接與證券莊家進行交易,不需要等待或者尋找對手方。
  • 推動市場不熟悉的證券的推介,降低新股發行成本:投資新興產業的股票往往需要普通投資者幾乎不具備的專業知識,很難對股票進行準確的估價;證券莊家的雙向報價為市場交易提供了市價的參考。
  • 推動大宗交易的達成:證券莊家本身適合成為機構投資者進行大宗交易的交易對手。

不足

  • 證券莊家制度下交易成本高
  • 對證券莊家的做事行為較難進行有效的監管

分類

  • 壟斷證券莊家制度
  • 競爭性證券莊家制度
  • 含競價交易的混合交易制度

著名證券莊家制度市場舉例

參考文獻

外部連結

參見