臺灣存託憑證

臺灣存託憑證（英語：Taiwan Depositary Receipt，縮寫TDR），又稱「第二上市」，指該企業已經在國外上市，另外在臺灣證券交易所申請上市，以存託憑證掛牌，進行募資。此存託憑證持有者和該公司普通股的投資者享有相同的權利和義務^[1]。政府在2008年6月鬆綁台灣存託憑證（TDR）政策，陸續開放香港證交所、韓國交易所上市公司來台發行。2010年3月開放香港紅籌股得來台申請TDR，截至2010年11月底，由原本的4檔新增25檔，產業類別包含食品、航運、整合IT服務商與水資源...等。2011年6月1日起臺灣存託憑證實施公開申購承銷新制。公開申購比率將由現行最高的35％提高到50％，中籤率可望明顯提高。

2011年10月3日起實施盤中暫停交易及盤中恢復交易，讓市場運作達到最適狀態及維護投資人權益^[2]。2019年，累計來台籌資TDR的企業，把從台灣集資的資金滙回母國至少將近600億，財信傳媒董事長謝金河在臉書個人主頁張貼文章指出「台灣的投資人高價搶進TDR的，如今都只剩零頭，可用慘不忍睹來形容，這是官僚政策殺人的經典代表作」。^[3]

臺灣存託憑證代號總表

已下市公司

TDR來臺上市三原則

投資人對投資自負盈虧，但前提是TDR所有的資訊都要允當表達（資訊揭露義務）。
TDR與原股的資訊須同步、即時揭露，讓投資人在對等的資訊中公平交易。
台股以散戶居多，TDR更須強化公司治理，讓投資人分享多元化投資。

發展困境

承銷價失守

2009年以來，有25檔TDR來臺掛牌，但至2011年3月已有13檔跌破承銷價，主要原因是訂價過高，加上掛牌企業知名度不高，財務透明度低^[4]。2011年4、5月，因資訊揭露不對等的情況再度浮現，有四家公司被證交所罰款^[5]。不少TDR企業因此積極推動臺灣海峽兩岸結盟或來臺設立子公司，以強化知名度。而TDR企業在財務報表與股利政策若能更為透明，也有助於挽回頹勢^[6]。

溢價發行

前立委孫大千質疑，許多海外企業確定來臺發行TDR後，開始在原股上市地炒作股價，拉高TDR定價，待TDR來臺掛牌時，國內投資人搶進後，股價隨著原股回跌。金管會主委陳裕璋表示，未來TDR上市前，原股價格若異常波動，將延後掛牌^[7]。如頂新國際集團魏家以二股TDR換一母股比例，等於以1.9億股的香港康師傅來台增資，這筆錢並非入公司頂新而入魏家帳戶，並讓TDR賣在最高價，大戶獲利，之後股價大跌，坑殺台灣散戶^[8]。

來源地無法拓展

臺灣資本市場原擬藉由臺灣存託憑證走向國際化，惟除了日本企業爾必達發行TDR上市外，近年來招來上市的公司全部都是華商、台商及中資，造成更多臺灣資金流入中國大陸^[9]。2012年2月27日爾必達宣布破產，2月29日爾必達TDR被打入全額交割股，3月28日下市，投資人血本無歸^[10]。

退堂鼓效應

2011年因投資人不再追價，溢價優勢消失，讓TDR市場產生退堂鼓骨牌效應，多檔TDR掛牌計畫終止、暫緩發行、申請撤件，甚至被主管機關退件^[11]。

發行缺失

2012年3月立法院預算中心出具的金管會評估報告中，點名TDR發行的缺失^[12]：

財報真實性難以掌握
承銷商及會計師跨境查核困難
若發行公司出問題，跨海求償不易
資訊揭露過於簡略
募資後，匯出海外金額龐大

參見

參考文獻

^ 《商業周刊》，〈TDR 為什麼紅？〉，1151 期。. [2009-12-25]. （原始內容存檔於2010-04-18）.
^ TDR盤中暫停交易延至10月^{[永久失效連結]}
^ 老謝：TDR是官僚政策殺人的經典代表作. [2019-04-15]. （原始內容存檔於2019-07-30）.
^ 台股冷 TDR重感冒 13檔跌破承銷價投資人慘遭套牢網際網路檔案館的存檔，存檔日期2011-03-14.
^ 資訊揭露不對等四檔TDR罰款. [2011-05-15]. （原始內容存檔於2012-07-28）.
^ TDR財報不透明投資人怕怕！. [2011-05-02]. （原始內容存檔於2011-05-03）.
^ 4成TDR跌破承銷價金管會：上市前原股若異常波動將延後掛牌. [2010-12-28]. （原始內容存檔於2014-10-25）.
^ 尚清林. 為何ＴＤＲ成散戶坑殺機？. 《財訊》. 2011-05 [2014-10-13]. （原始內容存檔於2014-10-19）（中文（臺灣））.
^ TDR國際化？外商不來盡是中資
^ 爾必達TDR股票將變壁紙！投資人血本無歸. [2012-02-29]. （原始內容存檔於2012-06-04）.
^ TDR市場打起退堂鼓
^ TDR發行立院預算中心：5缺失坑人

外部連結

（繁體中文）公開資訊觀測站－臺灣存託憑證專區（頁面存檔備份，存於網際網路檔案館）
（繁體中文）投資在臺掛牌外國有價證券風險須知（頁面存檔備份，存於網際網路檔案館）
（繁體中文）《商業周刊》，1151 期——〈投資 TDR 必懂的 21 問〉^{[失效連結]}
（繁體中文）《財訊雙週刊》，373期——為何ＴＤＲ成散戶坑殺機？^{[永久失效連結]}

[1] 《商業周刊》，〈TDR 為什麼紅？〉，1151 期。. [2009-12-25]. （原始內容存檔於2010-04-18）.

[2] TDR盤中暫停交易延至10月^{[永久失效連結]}

[3] 老謝：TDR是官僚政策殺人的經典代表作. [2019-04-15]. （原始內容存檔於2019-07-30）.

[4] 台股冷 TDR重感冒 13檔跌破承銷價投資人慘遭套牢網際網路檔案館的存檔，存檔日期2011-03-14.

[5] 資訊揭露不對等四檔TDR罰款. [2011-05-15]. （原始內容存檔於2012-07-28）.

[6] TDR財報不透明投資人怕怕！. [2011-05-02]. （原始內容存檔於2011-05-03）.

[7] 4成TDR跌破承銷價金管會：上市前原股若異常波動將延後掛牌. [2010-12-28]. （原始內容存檔於2014-10-25）.

[8] 尚清林. 為何ＴＤＲ成散戶坑殺機？. 《財訊》. 2011-05 [2014-10-13]. （原始內容存檔於2014-10-19）（中文（臺灣））.

[9] TDR國際化？外商不來盡是中資

[10] 爾必達TDR股票將變壁紙！投資人血本無歸. [2012-02-29]. （原始內容存檔於2012-06-04）.

[11] TDR市場打起退堂鼓

[12] TDR發行立院預算中心：5缺失坑人

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