台湾存托凭证

台湾存托凭证（英语：Taiwan Depositary Receipt，缩写TDR），又称“第二上市”，指该企业已经在国外上市，另外在台湾证券交易所申请上市，以存托凭证挂牌，进行募资。此存托凭证持有者和该公司普通股的投资者享有相同的权利和义务^[1]。政府在2008年6月松绑台湾存托凭证（TDR）政策，陆续开放香港证交所、韩国交易所上市公司来台发行。2010年3月开放香港红筹股得来台申请TDR，截至2010年11月底，由原本的4档新增25档，产业类别包含食品、航运、整合IT服务商与水资源...等。2011年6月1日起台湾存托凭证实施公开申购承销新制。公开申购比率将由现行最高的35％提高到50％，中签率可望明显提高。

2011年10月3日起实施盘中暂停交易及盘中恢复交易，让市场运作达到最适状态及维护投资人权益^[2]。2019年，累计来台筹资TDR的企业，把从台湾集资的资金汇回母国至少将近600亿，财信传媒董事长谢金河在脸书个人主页张贴文章指出“台湾的投资人高价抢进TDR的，如今都只剩零头，可用惨不忍睹来形容，这是官僚政策杀人的经典代表作”。^[3]

台湾存托凭证代号总表

最新资料详见公开资讯观测站－台湾存托凭证专区（页面存档备份，存于互联网档案馆）

已下市公司

TDR来台上市三原则

投资人对投资自负盈亏，但前提是TDR所有的资讯都要允当表达（资讯揭露义务）。
TDR与原股的资讯须同步、即时揭露，让投资人在对等的资讯中公平交易。
台股以散户居多，TDR更须强化公司治理，让投资人分享多元化投资。

发展困境

承销价失守

2009年以来，有25档TDR来台挂牌，但至2011年3月已有13档跌破承销价，主要原因是订价过高，加上挂牌企业知名度不高，财务透明度低^[4]。2011年4、5月，因资讯揭露不对等的情况再度浮现，有四家公司被证交所罚款^[5]。不少TDR企业因此积极推动台湾海峡两岸结盟或来台设立子公司，以强化知名度。而TDR企业在财务报表与股利政策若能更为透明，也有助于挽回颓势^[6]。

溢价发行

前立委孙大千质疑，许多海外企业确定来台发行TDR后，开始在原股上市地炒作股价，拉高TDR定价，待TDR来台挂牌时，国内投资人抢进后，股价随著原股回跌。金管会主委陈裕璋表示，未来TDR上市前，原股价格若异常波动，将延后挂牌^[7]。如顶新国际集团魏家以二股TDR换一母股比例，等于以1.9亿股的香港康师傅来台增资，这笔钱并非入公司顶新而入魏家帐户，并让TDR卖在最高价，大户获利，之后股价大跌，坑杀台湾散户^[8]。

来源地无法拓展

台湾资本市场原拟借由台湾存托凭证走向国际化，惟除了日本企业尔必达发行TDR上市外，近年来招来上市的公司全部都是华商、台商及中资，造成更多台湾资金流入中国大陆^[9]。2012年2月27日尔必达宣布破产，2月29日尔必达TDR被打入全额交割股，3月28日下市，投资人血本无归^[10]。

退堂鼓效应

2011年因投资人不再追价，溢价优势消失，让TDR市场产生退堂鼓骨牌效应，多档TDR挂牌计画终止、暂缓发行、申请撤件，甚至被主管机关退件^[11]。

发行缺失

2012年3月立法院预算中心出具的金管会评估报告中，点名TDR发行的缺失^[12]：

财报真实性难以掌握
承销商及会计师跨境查核困难
若发行公司出问题，跨海求偿不易
资讯揭露过于简略
募资后，汇出海外金额庞大

参见

参考文献

^ 《商業周刊》，〈TDR 為什麼紅？〉，1151 期。. [2009-12-25]. （原始内容存档于2010-04-18）.
^ TDR盘中暂停交易延至10月^{[永久失效链接]}
^ 老謝：TDR是官僚政策殺人的經典代表作. [2019-04-15]. （原始内容存档于2019-07-30）.
^ 台股冷 TDR重感冒 13档跌破承销价投资人惨遭套牢互联网档案馆的存档，存档日期2011-03-14.
^ 資訊揭露不對等四檔TDR罰款. [2011-05-15]. （原始内容存档于2012-07-28）.
^ TDR財報不透明投資人怕怕！. [2011-05-02]. （原始内容存档于2011-05-03）.
^ 4成TDR跌破承銷價金管會：上市前原股若異常波動將延後掛牌. [2010-12-28]. （原始内容存档于2014-10-25）.
^ 尚清林. 為何ＴＤＲ成散戶坑殺機？. 《财讯》. 2011-05 [2014-10-13]. （原始内容存档于2014-10-19）（中文（台湾））.
^ TDR国际化？外商不来尽是中资
^ 爾必達TDR股票將變壁紙！投資人血本無歸. [2012-02-29]. （原始内容存档于2012-06-04）.
^ TDR市场打起退堂鼓
^ TDR发行立院预算中心：5缺失坑人

外部链接

（繁体中文）公开资讯观测站－台湾存托凭证专区（页面存档备份，存于互联网档案馆）
（繁体中文）投资在台挂牌外国有价证券风险须知（页面存档备份，存于互联网档案馆）
（繁体中文）《商业周刊》，1151 期——〈投资 TDR 必懂的 21 问〉^{[失效链接]}
（繁体中文）《财讯双周刊》，373期——为何ＴＤＲ成散户坑杀机？^{[永久失效链接]}

[1] 《商業周刊》，〈TDR 為什麼紅？〉，1151 期。. [2009-12-25]. （原始内容存档于2010-04-18）.

[2] TDR盘中暂停交易延至10月^{[永久失效链接]}

[3] 老謝：TDR是官僚政策殺人的經典代表作. [2019-04-15]. （原始内容存档于2019-07-30）.

[4] 台股冷 TDR重感冒 13档跌破承销价投资人惨遭套牢互联网档案馆的存档，存档日期2011-03-14.

[5] 資訊揭露不對等四檔TDR罰款. [2011-05-15]. （原始内容存档于2012-07-28）.

[6] TDR財報不透明投資人怕怕！. [2011-05-02]. （原始内容存档于2011-05-03）.

[7] 4成TDR跌破承銷價金管會：上市前原股若異常波動將延後掛牌. [2010-12-28]. （原始内容存档于2014-10-25）.

[8] 尚清林. 為何ＴＤＲ成散戶坑殺機？. 《财讯》. 2011-05 [2014-10-13]. （原始内容存档于2014-10-19）（中文（台湾））.

[9] TDR国际化？外商不来尽是中资

[10] 爾必達TDR股票將變壁紙！投資人血本無歸. [2012-02-29]. （原始内容存档于2012-06-04）.

[11] TDR市场打起退堂鼓

[12] TDR发行立院预算中心：5缺失坑人

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